九连阳 “924行情”周年记：险资慷慨入市！缘何私募基金受青睐！

　　来源：中保新知

　　中国股市近一年的表现令一些投资者兴奋，要谈到这轮A股行情的起点，还要从2024年“924国新办发布会”说起。

　　彼时，国新办举行关于金融支持经济高质量发展的新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会联合宣布了一系列重磅政策，这些政策不仅涵盖了总量层面的宽松措施，还聚焦货币政策、房地产、资本市场等特定领域，以全方位促进经济稳健增长。

　　时隔一年，9月22日，央行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，证监会主席吴清再度聚首共同出席国新办发布会，介绍“十四五”时期金融业发展成就并答记者问。

　　“长线长投”改革效果加快显现

　　回望过去一年鼓励资本市场的各项措施，作为中长期资金的险资可谓是举足轻重。

　　就如证监会主席吴清在国新办发布会上所言：“中央金融办会同我会和相关部门出台推动中长期资金入市的指导意见及实施方案，着力打通社保、保险、理财等入市的痛点堵点，保险资金长期股票投资试点、个人养老金制度推广至全国等重要举措相继落地，‘引长钱、促长投’的改革效果加快显现。”

　　数据就是最好的证明。据吴清透露，截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。

　　而数据的背后，是政策层和监管层为险资资产端“松绑”的助力。今年1月，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。

　　4月，金融监管总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度，简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。

　　7月，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，提高国有商业保险公司三年以上长周期考核权重，降低当年度考核权重。

　　政策合力加速推进保险资金长期入市后，险资资产端股票占比不断提升。招商证券研报指出，在政策引导和投资环境影响下，截至今年二季度末人身险和财产险公司的股票余额为3.07万亿元，上半年净增加6406亿元，其中二季度单季净增加2513亿元，占比进一步提升至8.8%，再创近年新高。

　　多只中国保险股股价翻倍

　　过去一年，A股、H股上市的中国保险公司的股价表现是“稳中向好”的中国股市缩影。

　　数据显示，以2024年9月24日至2025年9月23日作为区间看，上证指数涨幅为39.03%，深证成指涨幅为62.31%，创业板指涨幅为103.50%。具体到A股保险股，新华保险涨幅最高，为87.19%；中国平安、中国人保、中国太保、中国人寿的涨幅分别为30.52%、30.12%、16.62%、8.50%。

　　上述五大A股保险公司亦在H股上市，以过去一年区间股价表现来看，H股中国保险股成绩更是不俗。其中，新华保险和中国人民保险集团H股股价翻倍，涨幅分别为170.84%、106.91%；中国再保险H股股价涨幅达126.33%。

　　股价上涨的背后，是资本市场对中国上市保险公司投出的“支持票”。就如同金融监管总局局长李云泽在9月22日国新办发布会上说的那样，“中国全球第二大保险市场地位更加稳固”。

　　安联（中国）保险发布的《2025年安联全球保险业发展报告》（下称《报告》）数据显示，2024年全球保险业呈现强劲增长势头，全年增长率约8.6%，打破了上一年度8.2%的增长纪录。其中，中国保险市场实现了11.2%的增长，再次回到两位数的增长率；总保费收入达到7540亿欧元，亚洲地区总保费收入的一半以上来自中国市场。在过去十年里，中国在全球保险市场的份额几乎翻了一番，达到10.8%，稳居全球第二。

　　安联经济研究中心认为，地缘政治不确定性和贸易紧张局势可能会通过经济增长疲软、贸易放缓以及信贷和市场风险上升使全球保险量承压。但在当前充满不确定性和危机重重的环境中，随着公司需要更多的风险管理解决方案，保险需求也显而易见。

　　安联经济研究中心预测，未来十年，全球保险市场将以5.3%的年增长率增长，略高于经济增速；受益于利率变动或市场需求的增加，全球人寿险的复合年均增长率预计将达到5.0%；中国保险市场的整体增长率将达7.5%，高于全球平均水平，并且仍将是全球人寿险业务的主要增长引擎，全球寿险保费增量的约一半或将来自中国市场。

　　私募基金成“香饽饽”

　　在险资入市的大背景下，还有一个值得关注的现象：保险系私募基金接连成立。

　　自2023年监管部门开展保险资金长期股票投资试点以来，头部险企纷纷借助私募基金加速入市。当前，保险资金长期投资改革试点总规模已达2220亿元，覆盖国寿、平安、新华保险、太保、泰康等多家头部险企。

　　保险资金长期投资改革试点，是指保险公司出资设立私募证券投资基金，主要投向二级市场股票，并长期持有。

　　据不完全统计，目前保险系私募基金公司有7家，包括国寿资产和新华资产共同出资成立的国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司、泰康资产设立的泰康稳行（武汉）私募基金管理有限公司、太保资产设立的太保致远（上海）私募基金管理有限公司、平安资管设立的恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司、阳光资产设立的阳光恒益私募基金管理有限公司、人保寿险设立的人保启元惠众（北京）私募基金管理公司、太平资产设立的太平（深圳）私募证券投资基金管理有限公司。

　　现阶段，为什么大中型保险公司纷纷倾向于设立私募基金进行投资？

　　分析来看，这是险企落实政策层面对于“险资入市”的要求，发挥其资本市场“压舱石”的作用。

　　另外，险企通过设立私募基金的方式入市，有助于平滑险企利润表波动。因为在新会计准则下，保险公司不少权益类资产要归入交易性金融资产。这也意味着，其投资的二级市场股票市值变动将直接体现在当期利润中。

　　第一批长期股票投资试点采用权益法核算，将私募基金公司的利润和分红按比例计入投资收益，有效缓解直接投资二级权益市场对报表的影响。

　　“利润表波动下降将有效解决当前保险公司在资本市场波动以及新会计准则实施环境下权益资产投资意愿较低的问题。保险公司将有更大的空间提升权益投资占比，从而优化利率下行背景下寿险公司的资产负债匹配，提高资金使用效率。”国泰君安证券非银首席分析师刘欣琦表示。

　　第二批试点长期股票投资试点新增了契约制基金。有业内人士表示，契约制基金的计量与所持份额相关，在直接出资的寿险公司层面，如果持有份额较高，可以将结构化主体形式计入长期股权投资。

　　回首资本市场这一年，可以看出政策层和监管层不停地为险企资产端“松绑”，解决险资“长线长投”的痛点、难点。无论是外资对中国保险市场的看好和“加码”，还是五大A股上市险企的股价上涨，反映的都是对中国作为全球第二大保险市场的认可。

　　与此同时，险企也要意识到，“当前中国货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策”。中短期内，低利率仍将持续，“利差损”风险会是险企的“紧箍咒”。险企需要加强风险防范意识，时刻做好应对。